Почему новые санкции США оказались не опасны для России?

 
Фото: www.globallookpress.com

В конце августа вступит в силу второй пакет санкций США против России из-за так называемого «дела Скрипалей». Американский Минфин рассказал о новых санкциях, и эти меры оказались не такими жёсткими, как ожидалось. В чём проблемы?

Автор:
Кучер Егор

Год назад конгрессмены США пообещали России «санкции из ада», предполагающие меры против российского госдолга и финансового сектора, в том числе госбанков. «Акт о защите американской безопасности от агрессии Кремля» (DASKAA) в августе 2018 года вызвал панику у держателей российских ценных бумаг, они стали избавляться от ОФЗ (облигаций федерального займа Минфина России), что привело к обвалу рубля.

В феврале 2019 года соответствующий законопроект был внесён в Сенат США. Документ готовился как «всеобъемлющий политический ответ» на действия Москвы на фоне «преднамеренного паралича президента Трампа перед агрессией Кремля», как охарактеризовал тогда поведение американского лидера один из авторов законопроекта, сенатор Боб Менендес.

Меры планировались очень жёсткие: запрет американским банкам и компаниям на операции с российским госдолгом, блокировка операций госбанков, операций финансового госсектора России и ряда госкомпаний. Аналитики тогда отказывались верить в то, что США способны на подобное.

Новые санкции «за Скрипалей» также включают меры против госдолга России и финансового сектора, однако на поверку действия США не могут причинить Москве большого вреда, и это факт, который уже признают на Западе.

Разъяснения Минфина США

3 августа Минфин США опубликовал документ «Russia-related directive under executive order of august 1, 2019» («Связанная с Россией директива в соответствии с распоряжением от 1 августа»). В нём финансовое ведомство США поясняет характер и сферу применения новых санкций против России. Американский Минфин также уточняет, что следует понимать под «банками США» и «российским сувереном», в отношении которого будут действовать санкции.

Итак, согласно разъяснению Минфина США, американским банкам запрещено:

1. «Участие после 26 августа 2019 года в первичном размещении облигаций, выпущенных «российским сувереном» и номинированных не в рублях».
2. «Кредитование «российского суверена»».

Минфин США поясняет, что такое «банки США» и «российский суверен». Под американскими банками понимаются как непосредственно банки, так и трасты, брокерские компании, дилеры ценных бумаг, валютные спекулянты, клиринговые компании, инвестиционные компании. И эта трактовка — наиболее широкая из всего, что можно было себе представить.

Под него также попадают американские «дочки» зарубежных компаний и иностранные «дочки» банков США. Фактически под определение попадают все инвесторы, кроме частных лиц. Запрет связанным с США инвесторам на операции с валютными бумагами означает, что Минфин России не сможет выпускать новые облигации в долларах, ведь транзакции идут через американские банки.

Под «российским сувереном» Минфин США понимает: «Любое министерство, агентство или суверенный фонд Российской Федерации, включая Центральный банк России, Фонд национального благосостояния и Министерство финансов Российской Федерации. Этот термин не распространяется на государственные предприятия Российской Федерации».

Опасность санкций

На деле всё выглядит совершенно не так, как звучит. Под санкции уже однозначно не попадают «государственные предприятия Российской Федерации», а это значит, что госсектор может в целом чувствовать себя спокойно.

Запретив американским финансовым учреждениям взаимодействовать с госдолгом, США сосредоточились на незначительном проценте держателей российских бумаг, тогда как крупнейшими покупателями госдолга России являются американские инвестиционные компании и негосударственные пенсионные фонды.

Ещё в октябре 2018 года, когда в США велись активные обсуждения того, как американские финансовые институты взаимодействуют с Россией, агентство Bloomberg сообщало, что крупнейший пенсионный фонд США California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) хранит часть пенсионных накоплений жителей Калифорнии в российских государственных облигациях. Фонд также держит акции подсанкционных компаний — «Газпрома», «Роснефти», «Сургутнефтегаза».

Выйти напрямую к инвесторам такого уровня с требованием сбросить российские бумаги, значило бы — нанести удар по некоторой части американской пенсионной системы, поэтому США крайне осторожны в своих запретах на действия с привлекательными для ряда крупных игроков гособлигациями России.

США также впервые распространили санкции на ЦБ России. Фото: www.globallookpress.com

То же самое касается госкомпаний. Мы же помним, что на них санкции не распространяются. Это значит, что тот же CalPERS не будет в панике распродавать бумаги «Роснефти» себе во вред, и это уже забота правительства США о своих же инвесторах.

США также впервые распространили санкции на ЦБ России. Иностранным контрагентам запрещено предоставлять займы Банку России. Однако, по словам первого вице-премьера, министра финансов России Антона Силуанова, «финансовая система позволяет удовлетворить потребности бюджета и предприятий в заёмных ресурсах» без привлечения валютных заёмных средств.

Наконец, в директиве Минфина США речь идёт о запрете операций с валютными облигациями России, а рублёвые ОФЗ оставлены в неприкосновенности. США не запрещают своим инвесторам торговать ими, более того, разрешены операции с ОФЗ и евробондами на вторичном рынке.

Что всё это значит? Ограничения, разумеется, есть. Но выстроены они так хитро, чтобы не навредить американским инвесторам, которых очень много. В бумагах «Сбербанка», например, сидит огромное количество акционеров-нерезидентов, включая американцев. Вашингтон не мог перерезать этот канал поступления денег, осознавая, что действовал бы скорее в интересах Москвы, чем в своих собственных. Поэтому госбанки России остались в стороне от больших финансовых санкций.

 Госбанки России остались в стороне от больших финансовых санкций. Фото: www.globallookpress.com

В госдолге России сидят не менее крупные инвесторы, трасты, НПФ, крупные мировые финансовые игроки с американской «пропиской». Им не нужны проблемы, поэтому и их ставить под удар администрация Трампа не решилась. Именно поэтому угроз и риторики в «санкциях из ада» было очень много, а на выходе Россия получила очень сбалансированные ограничения, которые носят скорее декларативный характер.